凭栏：一眼透
原创 凭栏欲言 2025-01-15 14:00 广东
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文：凭栏欲言
一周数据与政策汇总……
01
1.14日，2024年金融数据出来了……
M2超预期增长，信贷超预期增长……
银行立功了……
02
央行发布稿原文，2023与2024对比：
2023年，全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。分部门看，住户贷款增加4.33万亿元，其中，短期贷款增加1.78万亿元，中长期贷款增加2.55万亿元；企（事）业单位贷款增加17.91万亿元……
2024年，全年人民币贷款增加18.09万亿元。分部门看，住户贷款增加2.72万亿元，其中，短期贷款增加4732亿元，中长期贷款增加2.25万亿元；企（事）业单位贷款增加14.33万亿元……
几个关键点：
1） 2024年，企业贷款增量同比降幅约20%，住户信贷增量同比降幅约40%。
2）企事业单位是贷款的绝对主力，企事业单位贷款对应着产能；住户贷款（尤其是短期贷款，2024年住户短期贷款增量同比下降73.4%）对应着需求；贷款结构其实可以窥探到供需结构……
大水猛灌，CPI为啥如此低迷？
因为贷款结构……
因为银行立功……
03
付出才有收获，立功要有付出……银行付出了什么？
银行净息差跌破警戒线！银行净息差早已跌破警戒线，且仍在持续下降……按市场利率定价自律机制2023年4月10日发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，银行净息差的警戒线是1.8%……2024年上半年，商业银行净息差1.54%，同比下降0.19个百分点……2024年11月22日，国家金融监督管理局发布的2024年三季度商业银行主要监管指标显示，截止三季度末，商业银行净息差为1.53%……持续下降……
净息差是商业银行净利润的主要来源，没有足够利润（尤其在地产下行周期）银行如何能覆盖周期风险？
得想办法啊！
04
1.14日，央行发言人在国新办新闻发布会上表示……
1）要么下调居民存款利率。数据显示，2024年住户短期贷款增量降幅73.4%，这决定了住户部门从贷款下调中获益极少，却会在存款利率下调中受创最深。这会进一步消弱居民需求，需求进一步消弱会发生什么……且利率过低还会冲击汇率……居民存款利率（至少外部利率仍然如此高的背景下）大概很难有较大幅度的下调空间了……总之，下调存款利率不太容易了……
2）要么上调贷款利率。啥？上调？别惊奇，部分地区房贷已经开始上调了……但基本面形势逼人，上调贷款利率更不容易……
综合来看，净息差调整大概很不容易，这就是为啥银行净息差早已跌破了警戒线，但仍然在持续下跌的原因！
看来，还是补充资本金比较容易？许多眼睛都盯上了特别国债！
05
另一面，银行的付出收获了什么？
其中之一大概是收获了远超需求的产能：
1） 产能太大了，消化不动啊！于是物价持续低迷，于是企业利润持续低迷，于是银行被迫继续救援……于是只能继续补充资本金……二级资本债、永续债，特别国债补充银行资本金，层出不穷、接二连三为啥呢？
2）消化不了该怎么办呢？只能加大对外输出啊……外贸规模再创新高……增量政策支持外贸……
但过于倚重外贸会不会容易招致反制？06
供需结构压制企业利润持续低迷，银行只能继续救援，又倒逼利率一路下行……不只是银行净息差跌破警戒线了，中美利差也跌破警戒线了……前几年，80个到100个基点曾被视为中美利差的“舒适区间”，现在中美利差是-316基点……汇率怎么办？
要“保持人民币在合理水平上的基本稳定”……
1） 1.9日消息，央行决定发行600亿离岸票据：回笼更多离岸市场人民币流动性。
2） 1.10日消息，央行阶段性暂停买入国债：推动人民币国债收益率上行，减少内外利差。
3） 1.13日消息，央行宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75：上调跨境融资宏观审慎调节参数，意味着增加企业和金融机构跨境资金来源，比如企业可以借入更多的外债，从而增加境内美元的流动性，进而缓和人民币贬值压力。
又是忙碌的一周……
小结：
咋就越来越忙了？
END